Die Umkehrung der Renditekurve von US-Treasuries erreichte den tiefsten Stand seit mehr als 40 Jahren

Am Donnerstag (9. Februar) erreichte die Aufwärtsbewegung der Rendite der zweijährigen US-Staatsanleihe und der Rendite der 10--jährigen Staatsanleihe den höchsten Stand seit den frühen 1980er Jahren und übertraf damit die aufgezeichnete Aufwärtsbewegung im Dezember letzten Jahres. Dies zeigt, dass die Menschen zunehmend in Frage stellen, ob die US-Wirtschaft in der Lage ist, weiteren Zinserhöhungen der Federal Reserve standzuhalten.

Marktdaten zeigten, dass die Rendite von US-Staatsanleihen aller Laufzeiten am Donnerstag wieder gestiegen ist, wobei die Rendite von kurzfristigen Anleihen an erster Stelle steht. Die Rendite der zweijährigen US-Anleihe, die am engsten mit der Zinsänderung der Federal Reserve zusammenhängt, stieg um 6,3 Basispunkte auf 4,488 Prozent und durchbrach damit erstmals seit dem 30. November letzten Jahres wieder die Marke von 4,50 Prozent.

Bei den sonstigen Laufzeitrenditen stieg die Rendite fünfjähriger US-Anleihen am Donnerstag um 7,3 Basispunkte auf 3,864 Prozent, die Rendite 10--jähriger US-Anleihen stieg um 4,9 Basispunkte auf 3,665 Prozent. und die Rendite 30--jähriger US-Anleihen stieg um 5,9 Basispunkte auf 3,731 % .

Zum Zeitpunkt des tiefsten Umschwungs in der Nachtsitzung war die Rendite von zweijährigen US-Anleihen fast 86 Basispunkte höher als die von 10--jährigen US-Anleihen. Am Ende der Sitzung in New York verengte sich die auf dem Kopf stehende Spanne dieser entscheidenden Renditekurve leicht auf 82,3 Basispunkte.

Zuvor lösten die stärker als erwarteten Beschäftigungsdaten für Januar am Freitag eine Neubewertung aus, wie stark der Leitzins der Fed möglicherweise angehoben werden muss, um die Inflation einzudämmen, was der Hauptgrund für den Anstieg des Aufwärtstrends der US-Anleiherendite ist Kurve.

Gegenwärtig hat der Zinsswap-Kontrakt die Preisbildung für den Spitzenzinssatz der US-Bundesfonds auf mehr als 5,1 Prozent getrieben, was darauf hindeutet, dass die Federal Reserve den Zinssatz auf mindestens 5 Prozent - 5,25 Prozent anheben wird Mitte dieses Jahres. Diese Woche haben Händler auf dem Optionsmarkt Overnight Secured Financing Rate (SOFR) große Positionen aufgebaut, um zu wetten, dass die Federal Reserve die Zinssätze im September dieses Jahres auf 6 Prozent anheben wird.

Die am Donnerstag veröffentlichten Daten zeigten, dass die Zahl der Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe in den Vereinigten Staaten zum ersten Mal seit sechs Wochen wieder gestiegen ist, aber immer noch auf einem historischen Tiefstand war, was unterstreicht, dass der US-Arbeitsmarkt trotz der erhöhten Unsicherheit für die Wirtschaft widerstandsfähig blieb . Die Daten zeigten, dass die Zahl der Personen, die zum ersten Mal Arbeitslosengeld beantragten, in der Woche zum 4. Februar um 13.000 auf 196.000 gestiegen ist. Die mittlere Prognose der befragten Ökonomen lag bei 190.000.

Auch der Vorsitzende der Fed von Richmond, Barkin, betonte am Donnerstag erneut, dass die Fed bei der Inflationsbekämpfung "bis zum Ende durchhalten" müsse. Er wies darauf hin , dass es für die Federal Reserve entscheidend sei , die Zinssätze weiter zu erhöhen , um sicherzustellen , dass die Inflationsrate wieder auf das Zielniveau von 2 Prozent zurückkehre .

Wird sich das Kopfüberhängen weiter vertiefen?

Auf dem Rentenmarkt wird das anormale Phänomen, dass die Rendite von kurzfristigen Anleihen höher ist als die von langfristigen Anleihen, als Umkehrung der Renditekurve bezeichnet, die üblicherweise als Vorbote einer wirtschaftlichen Rezession angesehen wird. Dieses Phänomen tritt häufig auf, wenn die Zentralbank den Leitzins erhöht, da diese Operation die Rendite kurzfristiger Anleihen in die Höhe treibt und gleichzeitig Druck auf die Rendite langfristiger Anleihen ausübt Eindämmung der Inflations- und Wirtschaftswachstumserwartungen.

In der Geschichte der Vereinigten Staaten neigt die Wirtschaft dazu, innerhalb von 12 bis 18 Monaten nach der Umkehrung der Renditekurve in eine Rezession zu fallen. Die erste Inversion der 2-Jahr/10-Jahr-Zinskurve im aktuellen Zinserhöhungszyklus der US-Notenbank fand Ende März letzten Jahres statt und befindet sich seit a lange Zeit seit Juli letzten Jahres.

Gregory Faranello, Leiter des US-Zinshandels und der Strategie bei AmeriVet Securities, sagte: „Seit die Federal Reserve diese Runde der Straffungspolitik begonnen hat, geht der Trend dahin, die Zinsstrukturkurve abzuflachen und auf den Kopf zu stellen. Aus dem Diagramm geht nichts hervor uns, dass sich das Umgekehrte nicht weiter vertiefen wird."

Anfang der 1980er Jahre, als Volcker, der damalige Vorsitzende der Federal Reserve, die Geldpolitik deutlich straffte, um die hohe Inflation einzudämmen (130,53, - 1,64, - 1,24 Prozent), ging es auf den Kopf der zweijährigen/10-jährigen Zinskurve erreichte einmal ein Niveau von mehr als 200 Basispunkten.

Erwähnenswert ist, dass ein extrem restriktiver Marktteilnehmer über Nacht sogar geglaubt hat, dass die Händler, die darauf gesetzt haben, dass die Fed diese Woche die Zinsen auf 6 Prozent anheben wird, ihr Ziel immer noch zu niedrig angesetzt haben. Dominique Dwor-Frecaut, ein leitender Marktstratege bei Macro Hive, einem Forschungsunternehmen, sagte, dass die Federal Reserve den Federal Funds Rate auf etwa 8 Prozent anheben müsste, um den Kampf zu gewinnen und die Inflation vollständig zu kontrollieren. Sie kam zu diesem Schluss, nachdem sie die Daten seit 1970 mit Hilfe des Taylor-Regelmodells analysiert hatte.

Dwor-Frecaut betonte: „Wenn meine Einschätzung der Inflation und des Leitzinssatzes der Federal Reserve richtig ist, wird dies enorme Auswirkungen auf den Markt haben. Ich denke, dass eine viel tiefere Inversion möglich ist. Die Rendite von zwei -jährigen US-Anleihen stark steigen - mehr als 6 Prozent werden locker sein."

Mit Blick auf die Zukunft wird das nächste fundamentale Ereignis mit den größten Auswirkungen auf die Zinssätze und die Preisbildung an den Anleihemärkten zweifellos die am kommenden Dienstag (14. Februar) veröffentlichten US-VPI-Daten für Januar sein, bei denen die Marktteilnehmer sorgfältig nach Hinweisen darauf suchen werden, ob die Inflationsrate weiter anhalten kann verlangsamen.

Faranello sagte, dass der am 14. Februar veröffentlichte US-CPI für Januar einen entscheidenden Einfluss auf die US-Anleiherenditekurve haben könnte.